债市要闻
【国务院关税税则委员会：在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率】
为落实中美经贸磋商达成的成果共识，根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年11月10日13时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税措施，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。
【央行开展7000亿元买断式逆回购操作银行负债压力缓解流动性相对充裕】
为保持银行体系流动性充裕，4日，央行开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。招联首席研究员董希淼对财联社记者表示，今年财政政策靠前发力，政府债券剩余额度不足，银行负债压力缓解，市场对加大流动性投放的需求并不大，这是本次央行买断式逆回购等量续作的主要原因。另一方面，央行恢复暂停近10个月的国债买卖操作，也是加大对银行体系长期流动性的支持，进一步释放稳增长信号，有助于稳定今年四季度和明年一季度宏观经济运行。东方金诚首席宏观分析师王青预期，本月央行还会开展第二次买断式逆回购操作，且为了维持流动性，加量续作的可能性比较大。
【交易商协会：涉非市场化方式发行债券等对淮投集团、兴金开发等4家机构予以警告】
银行间市场交易商协会公告，金堂县兴金开发建设投资有限责任公司作为债务融资工具发行人，以非市场化方式发行及交易自己的债券。一是2021年9月安排有关机构认购自己发行的一期债务融资工具，并向其提供财务资助，后续又安排其他机构买入该期债务融资工具并支付费用。二是为避免某期债务融资工具回售行权，于2021年5月安排相关机构以约定价格买入债券并支付费用。根据银行间债券市场相关自律规定，经自律处分会议审议，对兴金开发予以警告，责令其针对本次事件中暴露出的债务融资工具发行管理等方面的问题进行全面深入的整改；对公司时任公司董事长邱程华予以警告。
成都东进淮州新城投资集团有限公司作为债务融资工具发行人金堂县兴金开发建设投资有限责任公司的母公司，一是安排相关方向投资人提供财务资助，协助兴金开发以非市场化方式发行债券；二是安排相关方以非市场化方式交易兴金开发的债券。根据银行间债券市场相关自律规定，经自律处分会议审议，对淮投集团予以严重警告。
相驭管理咨询（上海）有限公司作为相关产品的委托人，于2021年9月协助金堂县兴金开发建设投资有限责任公司以非市场化方式发行债券，并收取财务资助。根据银行间债券市场相关自律规定，经自律处分会议审议，对相驭咨询予以严重警告。
上海腾稳实业发展有限公司协助某债务融资工具发行人间接认购自身发行的债务融资工具，同时存在不配合自律调查的情况。根据银行间债券市场相关自律规定，经自律处分会议审议，对上海腾稳予以警告。
【流动性预期改善债券市场情绪转暖】
进入11月，货币市场延续宽松基调，债券市场情绪逐步修复。多家机构认为，随着财政投放节奏趋稳、中长期流动性到期压力减轻，资金面有望维持平稳偏松运行。叠加央行重启国债买卖操作、市场对宽货币预期升温，债市回暖信号愈发明显，短端利率保持低位，长端收益率企稳回落。机构普遍认为，年末债市或呈现“资金稳、利率降、情绪暖”的运行格局。
【股债联动昨日超长端收益率小幅上行】
昨日权益市场缩量上涨。债市进入了阶段性的消息面真空期，交易也相应失去了抓手。在此背景下，风险偏好又临时成为了利率定价的主要参考，10年、30年国债收益率日内走势与上证指数基本趋同，最大上行幅度分别为1.3bp、2.0bp，超长端调整更为显著。放眼债市多个品种，短端强于长端，信用强于利率。得益于月初资金占用因素较少，尽管最近三日央行连续大额回笼，非银隔夜利率基本可以稳定在1.35%附近低位水平，短端利率基本没有波动；长端利率暂未主动选择方向的背景下，债市多头依旧优先选择中长久期票息品种作为落脚点，3-5年二级资本债收益率普遍下行1-2bp，5年期高等级城投债收益率下行幅度约2bp。
解读：有专家表示，关于10月央行仅净买入200亿元国债的操作，10月可重点关注买卖方面，11月再留意具体规模。一方面，10月央行行长公布买债的时点在27日，相对靠月末，央行已通过买断式回购、MLF投放满足了银行阶段性的中长期资金需求，多买债的政策效用不显著；另一方面，11月恰好是政府债供给又一个发力期，此时央行买债能够起到较好的协同作用，而11月买债规模也能更好地反映央行对于工具重启使用的态度。站在当下不必为短期的非主线波动而过于担忧，小幅调整可能均是追加久期的机会。
【融创境外债重组获批 96亿美元债务基本清“零”】
据财联社报道，融创中国（01918.HK）完成了境外债二次重组，成为首家境外债基本清“零”的大型房企。11月5日，融创中国发布公告称，寻求高等法院批准境外债务重组计划的呈请于2025年11月5日进行聆讯，计划已根据高等法院作出的指令获得批准。“至此，重组计划条件均已达成，这意味着约96亿美元的境外债务重组获香港高等法院批准。”融创方面人士告诉记者。其进一步表示，境外债方案获得通过后，加上年初融创境内债重组成功，融创整体偿债压力预计下降近600亿元，每年可节约数十亿元利息支出。“这个案例的成功向市场传递出积极信号，大型房企的复杂债务问题是可以有效化解的，这也是行业信心重建的重要事件。”一位房地产行业分析师指出。
【上海举办债市“科技板”配套政策座谈会支持更多股权投资机构在沪集聚发展】
据上海金融官微，11月4日，上海市委金融办联合人民银行上海总部召开了债券市场“科技板”配套政策座谈会，道禾长期投资、复星创富、复容投资、金浦投资、临芯投资、蔚来资本、中芯聚源等股权投资机构，以及交通银行、浦发银行、上海农商银行、国信证券、银河证券等承销机构参会。会议就上海市支持债券市场“科技板”有关配套支持政策进行了沟通。参会机构交流了科技创新债券发行进展及遇到的困难，并提出了有关工作建议，相关部门负责人进行现场解答。参会机构一致表示，财盛证券配套政策的出台对于落实债券市场“科技板”建设部署，促进长期资本投早、投小、投长期、投硬科技具有积极意义，后续将尽快推动债券注册申报及发行工作，形成示范带动效应。下一步，上海市委金融办将会同人民银行上海总部、市财政局等部门，用好用足政策效应，支持更多股权投资机构在沪集聚发展。
【河南拟发行46.3538亿元特殊新增专项债，28.153亿元特殊再融资债券用于置换存量隐性债务】
河南省财政厅计划于2025年11月12日发行政府债券，总发行规模为74.5068亿元，其中46.3538亿元特殊新增专项债，28.153亿元特殊再融资债券用于置换存量隐性债务。
【美国财政部称至少未来几个季度将维持中长期债券发行规模不变】
美国财政部暗示，在明年晚些时候之前都不考虑增加中期和长期债券的标售，该决定意味着政府将更为依赖短期国库券来为预算赤字融资。美国财政部在周三发布的季度再融资声明中表示，预计“至少在未来几个季度”将把名义国库票据和债券的标售规模维持不变。美国财政部自去年初以来便使用该措辞，反映出相较期限不超一年的国库券，发行较长期限债券的成本更高。下周3年期、10年期和30年期国债的标售总额将为1,250亿美元，自去年5月以来便一直维持在该水平。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，11月5日以固定利率、数量招标方式开展了655亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量655亿元，中标量655亿元。Wind数据显示，当日5577亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4922亿元。
信用债事件
■碧桂园：境外债务重组计划获大多数债权人批准；
■华闻传媒：18家财务投资人主体与公司签署《重整投资协议》；
■奥园集团：将于11月7日召开“H21奥园”第二次持有人会议，审议调整债券本息兑付安排等议案；
■广汇汽车服务：公司及子公司、控股股东涉1004万元执行案件；
■启迪环境：“16桑德MTN003”拟于2025年11月14日递延支付利息；
■东方园林：涉及1.7亿元证券虚假陈述责任纠纷诉讼；
■大公国际：确定上海华瑞银行主体信用等级为AA+，此前为AA；
■上交所：保利发展150亿元小公募项目状态更新为“已受理”；
■中泰证券：福建福晟集团新增五笔股权冻结信息，子公司福建六建集团被列入失信被执行人名单；
■“22河南资源MTN001”会议审议通过吸收合并及债务承继安排议案，“23河南资源MTN001”等持有人会议未生效；
■福州新投：实控人变更为福州市国资委；
■“23合小城投MTN004B”：拟于11月10日召开持有人会议，审议无偿划出及划入资产议案；
■青海湖旅游集团：退出政府融资平台，不再承担政府融资职能；
■广西百色发展：子公司润东公司被纳入被执行人名单，执行标的2042万元；
■晋控煤业：由于近期市场波动较大，取消发行“25晋能煤业MTN017”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.03BP报1.3151%，7天期上行1.16BP报1.4378%，14天期上行1.46BP报1.456%，1月期下行0.97BP报1.4586%，创2022年10月以来新低。
Shibor短端品种多数下行。隔夜品种持平报1.315%；7天期上行0.8BP报1.423%；14天期下行1.7BP报1.461%；1个月期下行0.45BP报1.5415%。
银行间回购定盘利率集体持平。FR001持平报1.36%；FR007持平报1.47%；FR014持平报1.49%。
银银间回购定盘利率表现分化。FDR001持平报1.32%；FDR007涨1.0个基点报1.43%；FDR014跌0.32个基点报1.4468%。
【利率债|涨跌不一，10年期国债收益率小幅下行至1.789%】
周三，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.08%报116.430元，10年期主力合约跌0.01%报108.620元，5年期主力合约持平于106.010元，2年期主力合约跌0.01%报102.484元。
银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券250016收益率下行0.1bp报1.789%，30年期国债活跃券2500006收益率上行0.1bp报2.137%，10年期国开活跃券250215收益率下行0.05bp报1.8575%。
市场人士指出，从技术上看，国债期货仍处于上升后的整理走势，目前仍为上升走势，10、20日均线有一定支撑。此外在中美和谈利空出尽、央行重启国债买卖、信贷需求偏弱、银行配置盘需求旺盛等利好因素支撑下，债市逐渐走出修复行情。尤其在股市转为震荡后，理财规模增长亦有助推，四季度供给真空下，有望利好债市配置行情。
【信用债|信用债多数上涨，全天总成交金额放量至1257亿元】
周三，信用债多数上涨，收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额放量至1257亿元，“24榆林经开PPN001B”涨超4%，“22万科02”跌1.6%；“23万科MTN004”、“23万科01”、“22万科02”收益率居前，分别为12.6%、11.07%、10.38%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.32个基点报1.692%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.32个基点报1.772%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.28个基点报1.686%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.29个基点报1.757%。
涨幅超2%的信用债共4只，其中“24榆林经开PPN001B”、“22娄城G1”、“25中化股MTN003”涨幅居前，分别涨4.66%、2.78%、2.31%，分别成交4167.87万元、2055.62万元、5937.39万元。
跌幅超2%的信用债共0只，“20浏阳城建债”、“22万科02”、“19金凤凰”跌幅居前，分别跌1.65%、1.6%、1.43%，分别成交3615.84万元、64.35万元、88.96万元。
高收益债：共130只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23万科MTN004”、“23万科01”、“22万科02”收益率居前，分别为12.6%、11.07%、10.38%，分别成交3754.69万元、1340.07万元、64.35万元。
【欧债市场|欧债收益率多数收跌，英国10年期国债收益率涨0.2个基点报4.104%】
周三，欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨3.8个基点报4.461%，法国10年期国债收益率涨1.9个基点报3.455%，德国10年期国债收益率涨1.9个基点报2.671%，意大利10年期国债收益率涨2.2个基点报3.420%，西班牙10年期国债收益率涨2.2个基点报3.179%。
【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨5.99个基点报3.630%】
周三，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨5.99个基点报3.630%，3年期美债收益率涨6.52个基点报3.646%，5年期美债收益率涨7.30个基点报3.764%，10年期美债收益率涨7.78个基点报4.159%，30年期美债收益率涨7.31个基点报4.737%。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
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