中证报中证网讯（记者马爽）11月7日，中国证监会发布通知，同意广州期货交易所铂、钯期货和期权注册。同日，广期所发布铂、钯期货和期权合约及相关规则，公开征集注册品牌、指定交割库和质检机构。
铂、钯作为汽车尾气治理和新能源领域的关键金属，在我国“双碳”战略中地位显著。近年来，受国际形势与需求变化影响，价格波动宽幅震荡，铂、钯近五年价格波幅均超20%，极大增加了企业的资金压力、成本风险和套保难度。市场人士表示，在此背景下，产业链对上市铂、钯期货及期权工具的诉求日益强烈。期货工具的推出将为企业提供权威价格信号和精细化风险管理手段，帮助锁定成本、稳定经营，提升我国在国际定价中的话语权。业内建议企业深入理解合约规则与产业特性，以套期保值为核心理性参与，充分发挥期货市场服务产业稳健发展的功能。
此外，铂、钯期货和期权的上市，符合广期所服务绿色发展的定位，也标志着广期所新能源金属板块进一步扩容。
价格波动加大企业避险需求显著
铂、钯均属于铂族金属，是汽车尾气治理等绿色产业的重要原料，我国约60%的铂和近80%的钯用于生产汽车尾气催化剂等绿色相关产业。同时，铂、钯也是风电及氢能等新能源领域的关键原料，是具有代表性的新能源金属。在“双碳”目标推动下，汽车尾气治理已成为我国减排的重要抓手之一，风电、氢能等清洁能源也迎来快速发展，铂、钯产业的健康平稳发展对于促进绿色发展意义重大。
我国是全球最大的铂、钯消费国，全球消费占比超过20%。近年来，受国际形势及下游消费需求变化等多重因素影响，铂、钯价格波动幅度较大，近五年的年度价格波动幅度均超过20%。
相关数据显示，铂价格受国际形势、国内回收产能扩张、下游消费需求变化等多重因素影响。2020年初，铂价跌至近五年最低点154.04元/克，随后经历了近一年的震荡上涨行情。2022年至2024年，铂价格在200元/克至260元/克的区间内震荡。2024年的均价为228.97元/克。从价格波动幅度来看，2020年至2024年分别为51.28%、40.18%、28.81%、23.89%和23.44%。
2020年至2022年初，钯价格高位震荡，一度达到761元/克的价格高点。2022年4月至2024年，受纯电动汽车冲击、疫情反复等因素影响，钯价格持续下行，2024年的均价已跌至260.49元/克。从价格波动幅度来看，2020年至2024年分别为51.77%、83.73%、77.39%、87.40%和40.79%，总体波动较大。
云南省贵金属集团相关人士向记者介绍，价格波动给企业带来的影响主要有：一是资金需求量大幅增加。铂族金属行业属于资金密集型行业，在铂族金属价格的整体上升的背景下，企业维持同等的市场份额所需的流动资金大幅增加。二是产品终端用户成本压力增加，倒逼技术迭代或压缩加工利润。很多产品的终端由于不能将原料价格上涨的成本及时转移，利润空间被挤压，促使企业加速技术替代降低铂族金属的用量，或要求降低加工费。三是价格风险管理难度大增。云南省贵金属集团属于两头在外的加工企业，铂、钯价格大幅波动大大增加了公司的价格风险管理难度，公司的套保成本面临不确定性。
相关人士表示，在此背景下，相关产业链企业对上市铂、钯期货和期权合约，利用期货工具定价和管理风险的诉求愈发强烈。
服务铂族产业高质量发展
接受采访的相关人士认为，铂、钯期货上市也将有助于我国相关产业积极参与全球铂、钯市场定价，形成能更好反映我国铂、钯供需情况的市场价格，逐步提升我国铂、钯价格的国际影响力。
以铂期货和期权为例，上市后有助于完善我国铂定价机制，为产业企业提供权威、统一、连续、透明的远期价格信号和风险管理工具，实盘配资有助于铂产业平稳生产经营；对内引导我国回收行业合理布局，对外助力国内企业参与海外资源开发，服务我国铂产业保供稳价。
记者了解到，当前有部分国内企业已通过海外投资布局国际资源开发。但铂族金属开采是一个资本密集型行业，项目建设投入大、周期长达数十年，企业面临的风险较大。铂、钯期货合约上市后，这些企业能通过期货锁定产品价格，稳定整体投资收益，降低海外开发的不确定性。期货合约上市有助于推动国内企业积极参与海外资源的开发与利用，提升我国铂族金属资源安全保障能力。
此外，我国是全球最大的钯消费国。上市钯期货，通过公开透明的期货交易机制，可以形成实时反映国内钯市场供需的权威、统一的“中国价格”。国内企业在国际贸易中可以使用人民币计价的钯期货价格作为定价基准，增加我国在国际贸易中的主动性，提升我国钯价格的国际影响力。“随着境内交易量和价格影响力提升，广期所铂、钯价格有望成为亚洲乃至全球市场的重要参考，与NYMEX等海外市场形成联动并逐步实现互补，提升中国在铂、钯国际定价中的参与度与话语权。”中国黄金协会铂钯分会相关人士向记者表示。
还有市场人士认为，铂、钯期货和期权合约同步上市，有助于更好满足企业精细化风险管理需求。近年来，随着上游回收产能的扩张，企业对铂、钯价格波动风险的管理需求也更加精细化，需要更为丰富的风险管理工具。特别是上市期权工具，能够与期货形成合力，针对价格波动的不同阶段以及企业风险管理的不同需求，为企业提供更精细化的风险管理手段；同时，通过建立现货、期货与期权价格之间的网状关系，构建完整的风险管理工具体系和价格信号引导机制，企业可以根据价格信号及时调整产能和产量，提升整个产业链资源配置的水平。
云南省贵金属集团相关人士认为，上市铂、钯期货和期权合约对企业发展的意义突出表现在以下两个方面：一是铂、钯期货可以为企业提供套期保值工具，帮助管理价格波动风险，降低企业的经营风险，从而专注于产品的生产及销售；铂、钯目前依赖场外市场套保，国内铂、钯期货合约上市将提升套保安全性，有效规避套保风险。二是可以拓展公司的销售渠道和原料的采购渠道。
深入了解合约规则理性参与期货操作
接受采访的多位人士均表示，在有色金属现货、期货及衍生品交易领域，银行、基金、期货公司等头部机构层面已形成相对系统的研究。然而，广大中小机构投资者对铂、钯的属性、价格机制及风险管理手段普遍仍缺乏了解。因此，建议投资者和企业深入了解合约规则与品种特性：如铂、钯期货合约在交易单位、报价方式、最小变动价位、涨跌停幅度、交割方式等方面具有其独特设计，投资者应在交易前充分研读合约规则。同时，这两个品种价格受地缘政治、矿产供给、汽车行业周期等因素影响较大，理解其产业逻辑对于交易判断至关重要。
中国黄金协会铂钯分会相关人士建议，产业企业将期货市场视为风险管理工具，以对冲风险、稳健经营为参与期货市场主要目标，以套期保值为主要操作思路，在充分理解合约特性、科学控制杠杆并合理安排交易节奏的基础上，真正发挥期货品种在产业链风险管理中的价值。产业企业可以在基本认知、能力构建和战略融合三个层面正确认识及参与期货市场。
平安期货副总经理简翔认为，铂、钯期货和期权工具受到产业客户的高度关注，特别是加工及贸易类企业，对通过新品种实现风险对冲非常感兴趣。他预计新品种初期参与者将以产业龙头为主，随后随着市场认知提升、流动性增强，中小企业和机构投资者的参与度将逐步扩大。平安期货也将持续通过培训、策略支持等手段，推动客户更快、更稳地接入铂、钯期货市场。
广期所相关负责人表示，下一步，广期所将在中国证监会指导下，扎实做好铂、钯期货和期权合约上市的各项准备工作，保障铂、钯期货和期权合约的平稳推出和稳健运行。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
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