在国内外经济形势复杂多变的背景下，2023年中国经济经历了“前高后低”的波浪式复苏。近日，在展望2024策略会上，富达表示政策激励将起到至关重要的作用。从长远角度来看，中国经济正在向新的增长动力转变，将逐步减少对房地产和基础设施建设的依赖，转而寻求以高科技等新经济领域为主导的发展格局。预计在这一过程中，经济增长将经历一段调整和转型的时期，市场将在谨慎的情绪中逐步恢复和改善。
股票市场需政策发力，存在三大布局机会
2023 年中国经济仍在缓慢复苏，A 股表现也跟随宏观数据呈现疲弱的走势。富达基金股票基金经理周文群表示，富达对2024年股票市场整体上保持着审慎乐观的态度。他认为，经过三年的调整，中国市场的下行风险比较有限，而整个市场的向上的动力关键则在于政策发力，尤其是对经济进一步刺激的政策。
周文群认为，以下细分方向存在布局机会。首先，以高股息为主的偏稳健的资产在中国的优势是较为可持续的。高股息品种的主要特征是股息率比较高，涉及许多的细分的行业。如今，在债券的收益利率下降和债券收益减少的背景之下，以高股息为主的偏稳健的资产的稀缺性以及它的价值重估是比较突出的。周文群认为高股息为主的偏稳健的资产不仅是一个比较短暂的防御性板块，从长期上来说有资产被重估的可能性。
其次是以出海为主的中国企业中也能寻找到一些比较好的成长机会。周文群认为，中国出口美国的商品品类有很多，既包含传统的消费品，也包含与资本支出相关的产品。美国对制造业的固定投资有非常大的增长，这也是拉动我国出口的一个重要的方向。利用中国企业优势进行出海加出口，可以帮助中国企业逐渐升级为全球化企业。在这个过程之中将会出现一些较好的成长机会。
此外还有符合国家发展方向的高成长板块，主要集中在高科技领域，例如智能手机、半导体和汽车电子。经历了前两年的下滑和去年下半年华为的强势回归，智能手机在2024年将会有明显的回升，迎来换机周期。半导体行业的国产化率目前不到20%，处于较低水平，因此也是可以关注的重要方向。此外，新能源汽车在中国的渗透率逐年提升，这将对汽车电子领域的许多公司有积极影响。
债市不确定性仍存，实盘配资债牛有望延续
富达基金固定收益基金经理成皓表示，从总体上来说，中国债券市场在2023年经历了一个牛市，这个牛市和整个经济恢复的节奏有着较大相关性，债券的收益率呈现“前高后低”趋势。
当前经济复苏的主要矛盾仍然在于收入增长的预期，而这种增长在很大程度上依赖于实体行业盈利状况的改善。富达认为，经济数据可能会经历一段较长时间的调整期。在利率方面，短期内，政策预期、供给和机构行为等因素可能会引起市场波动。从中期角度来看，由于货币宽松政策先于信贷需求增长，2024年中国债券市场有望继续保持牛市趋势。
在信用方面，总体上富达认为在2024年城投市场不会出现特别大的公开债券违约的事件。随着一揽子化债政策的推行，预计行业的整体风险是可控的，化债其实对城投起到了比较好的风险缓解的作用。富达对产业债的总体态度是中性略偏积极。在预期经济将呈现温和复苏的背景下，更看好煤炭和有色金属行业，因为这两个行业的需求具有一定的韧性，同时供给也相对稳定。
2024年，中国债券市场仍会受到外部和内部的环境影响。在外部环境的影响方面，富达认为外部市场对国内人民币债券市场的制约因素在2024年将会得到较大的缓解。周文群认为，美国的通胀会在2024年继续呈现下降的趋势，在这样的背景之下，美联储的联邦利率会在2024年进入一个下调的节奏。随着美债利率的下调，中美国债之间的利差也会收缩，因此外部市场对人民币的贬值压力在2024年会有一定的缓解。目前人民币对美元的汇率从7.3的高位回到7.1-7.2的区间，有助于国内的货币政策在2024年有一定下行的空间。
在内部环境的影响方面，首先，能否比较快地稳住国内经济的消费需求是非常关键的一个环节。当前国内核心 CPI 持续处于低位且弱于季节性水平，反映出社会需求仍有待提升。接着，房地产的趋势对债券市场的趋势仍然有着较大的影响。过去很多年，中国信贷的需求70%来源于房地产和地方政府。成皓表示：“尽管目前房地产销售量回到了实际需求比较中性的位置，但是从中长期上来看，随着人口增长趋势的减慢，房地产的需求相对来说会维持在一个比较弱的缓慢下行的状况，所以房地产板块对于信贷的需求，未来可能还是会比较弱的状况。”。
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